什么叫资金行情?

2011-5-26
 

    在股票市场上,常见到许多人在讨论「资金行情」,彷佛资金行情一启动,就代表股价即将上扬,是多头市场的表征之一。
    所谓的资金行情,意味着想将资金投入证券市场的投资人变多,资金涌入股市,产生钱满为患现象。股票的买卖就如同商品一样,当多数人追逐一件商品时,会造成价格高涨;股市也一样,当资金一窝蜂的涌入股市时,自然会带动股价上扬,形成所谓的资金行情。
    但投资人不要忘记的是,资金行情并不代表股票的获利之道,充其量只意味着看好证券上涨行情的人变多,但这并非唯一的股价上涨因素,更不代表资金行情启动时,投资股票就必然会赚钱。
    简单先破解一般人易于误解的迷思如下:
    (1)资金行情不等于股价必然会上扬,还要参考其它因素。
    (2)资金行情也不等于是股票的获利之道,只代表市场资金动能充沛。
    (3)市场资金充沛也并不代表这是投机或投资股票的最有利投资时点。
    这三件事情,投资人若要搞清楚,就必须先了解「资金行情」是指什么?
    从市场客观指标来看,资金的衡量指标为市场货币供给额,也就是市场上流通的货币总计数。一般在计算市场货币数量的指标有M1b、M1a与M2。
    M1a:为狭义的货币供给额,代表资金周转能力,指存款货币机构(银行)及民间所持有的通货、活期及支票存款,这部分资金民间流动性最强,也最能代表股票市场交易活络的情形。
    M1b:也是狭义的货币供给额,是除了M1a的各项流动性资金外,再加上金融机构中的活期性储蓄存款资金。
    M2:为广义的货币供给额,代表全体货币机构的流动性资金,包括:现金、活期存款及各种存单等形式存在的准货币,即定期存款、定期储蓄存款、银行存款准备等。
    广义的资金行情,是指市场上全体货币机构的总流动性增加,也就是M2数量的增加。一般来说,M2增加幅度应该与经济成长所需的幅度一致,经济成长率加计通货膨胀率,通常为各国中央银行所希望控制的货币数量目标。一旦M2货币供应量超过经济所需要的数量,就容易产生钱满为患,资产与商品价格高涨的通货膨胀现象。
     广义的资金行情,就像1980年代台湾证券、房地产价格齐扬的状况,这代表市场资金钱满为患,必须通过提高存款利率、收回游资来解决资金成长过热问题。
     狭义的资金行情,则指活期存款、活期储蓄存款的金额增加。由于投资证券所需的银行存款户头为活存或活储,因此,一旦M1b的增加速度异常活跃时,就代表可投资股市的资金动能增加。
    目前市场上习惯以M1b年增率向上穿越M2年增率,形成所谓的黄金交叉,来观察股市资金动能的活跃程度。而历史经验也显示,一旦货币供给额的黄金交叉形成时,股市通常也会产生一段上涨行情。
    从狭义的资金行情观点来看,M1b的增加其实未必是股价上扬的原因,而往往是结果。因为证券行情变好,吸引投资人进场投资股票,导致证券资金活络。而这个资金动能增加的结果,又反过来推升股价,形成因果相互影响、循环的证券多头行情。
    在这个股价上扬、带动资金进场,而资金进场又带动股价上扬的连续性过程中,许多人往往忽略了带动这种多头循环还有个更直接的因素,就是「预期心理」。因为市场有预期心理,投资人才会把资金放入证券户头,若无预期股价将会上扬的心理,资金行情并不容易启动。
    因此,「资金行情→股市多头」其实是个迷思,资金与股价间的真实互动关系应该如下:「股市触底→(预期股价上扬)→资金流入证券户头产生资金行情→(预期股价进一步上扬)→投资人下单买股票造成股价持续上扬」,这当中被隐藏而无从观察的(预期股价上扬),就是最难捉摸也最容易被忽略的市场因素。
    简单来说,若无「预期心理」,股价不会触底反弹后带来更多资金的涌入,并形成M1b穿过M2的黄金交叉;若无更进一步的「预期股价进一步上扬」心理,资金行情也不必然会带来更凶猛的行情走势。
    「预期心理」牵涉到很多因素,比如经济好转、企业预期获利增加等等因素,都会提前让预期心理发酵。因为这个主观的心理因素很难捉摸,预期心理就很难成为投资获利的关键因素:我们不太可能因为预期股价将好转而去做投资,这种投资行为叫「投机」,而不是「投资」。
    投资应该是根据可预期的企业获利将好转,而目前公司股价又处于合理价位时,投资人据以评估此时投资该档股票是否有利。这件股票投资决策,其实和资金行情并没有太大关系。因此,资金行情也就并非股票的获利之道,而只代表市场资金动能充沛而已。
    市场资金动能充沛,通常股价也易涨难跌,有利短线进出股市,因此,资金行情可说对股票投机有利。但投机者也别忘了,投机要懂得投机之道,要知道如何捕捉股价波动的韵律和风向,才有办法透过低买高卖来渔利。
    有句俗话说:「无风不起浪」。资金行情假设代表市场资金水位增加,但若无市场预期心理这种捉摸不定的风向,就难以掀起投机客最爱的惊涛骇浪。若无惊滔骇浪,资金行情所能推升股价的动能也将很有限度。
    因此,若嗅觉敏感度不高的投机客,无法伸出下单指头前就先感受到类股轮动之投机风向或价格涨跌点的话,其实也无法利用资金行情赚到钱,因为资金行情极容易让不善于投机股票的人入住高点套房。
    对于习惯将「资金行情」赋予无限想象空间的人来说,请千万别忘了,若无经济基本面、国家政策利多、市场预期心理等多种复杂因素贯穿其中的话,「资金行情」只代表市场资金动能充沛,不一定会带来股价上涨,也不一定会让长期性投资人稳健获利,更不可能是短线投机客进场的唯一参考因素。